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본 연구는 중소기업을 대상으로 첫째, 매출액순이익률, 총자산회전율 및 부채비율이 주주의 자본수익성지표인 자기자본순이익률에 어떤 영향을 미치는지, 둘째, 총자산순이익률이 자기자본순이익률에 미치는 영향관계를 부채비율이 조절하는지, 마지막으로 수정된 부채비율과 자기자본순이익률과의 영향관계를 실증적으로 분석하였다. 분석결과, 부채사용은 자기자본순이익률에 전반적으로 긍정적인 측면이 있는 것으로 나타났다. 그러나 수정된 부채비율의 2차함수 곡선모형에서 볼 수 있듯이 부채사용은 레버리지효과를 통해 자기자본순이익률의 증·감폭을 크게 확대하고 있음을 알 수 있다. 결국, 부채사용은 동전의 양면과 같이 긍정적인 측면뿐만이 아니라 부정적인 측면을 가지고 있다 할 것이다. 그래서 부채의 사용은 기존의 핵심 사업으로부터 창출되는 영업현금흐름(혹은 총자산영업이익률)으로 이자(혹은 이자율)를 커버할 수 있는 범위 내로 제한되어야 한다는 시사점을 제공하고 있다.
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참고문헌 (19)
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Altman, E, A Further / 1984 / Empirical Investigation of the Bankruptcy Cost Question / Journal of Finance 39 (4) : 1067 ~ 1089
C. H. Choi / 2010 / A Study on the Effects of Capital Structure on Management Performance in Small and Medium Sized Enterprises / Master / Hansung University
C. J. Kim / 2010 / Financial Analysis
F Modigliani / 1958 / The cost of capital, corporation finance and the theory of investment / The American Economic Review 48 (3) : 262 ~ 297
F Modigliani / 1963 / Corporate income taxes and the cost of capital: A correction / The American Economic Review 53 (3) : 433 ~ 443
C. H. Choi / 2010 / A Study on the Effects of Capital Structure on Management Performance in Small and Medium Sized Enterprises / Master / Hansung University
C. J. Kim / 2010 / Financial Analysis
F Modigliani / 1958 / The cost of capital, corporation finance and the theory of investment / The American Economic Review 48 (3) : 262 ~ 297
F Modigliani / 1963 / Corporate income taxes and the cost of capital: A correction / The American Economic Review 53 (3) : 433 ~ 443
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