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본 연구는 우리나라 기업지배구조의 특징인 지배주주의 지배-소유권 차이 심화가 이익조정에 미치는 영향 및 이러한 상황에서 이익조정에 대한 기업지배구조의 중요 통제변수(외부감사, 기관투자자 존재)의 유용성을 실증 분석하였다. 연구결과는 다음과 같이 요약되어진다. 첫째, 본 연구의 결과는 지배주주의 지배-소유권 차이 심화와 이익조정 사이에 유의한 관련성이 존재함을 보여주었다. 특히, 이익조정의 대리변수인 재량적 발생(DA)의 변동을 설명하는 다중회귀분석에서 지배주주의 지배권의 대리변수인 실질지분율과 소유권의 대리변수인 현금흐름지분율로 측정한 지배-소유권(CV) 변수가 이익조정과 유의한 음(-)의 관련성이 존재한다는 실증증거를 제시했다. 둘째, 본 연구는 지배주주의 기회주의 행위에 대한 감사품질과 기관투자자지분율 변수의 통제(monitoring) 효과를 분석하였다. 분석 결과는 통제변수 중 기관투자자지분율은 지배주주의 지배-소유권 차이와 유의한 관련성을 주지 못한 반면, 감사품질은 지배주주의 지배-소유권 차이와 1차 선형관계는 아니지만, 일부 지배-소유권 차이 구간에서 감사품질과 유의적인 관련성이 존재하였다. 이러한 결과는 지배주주의 지배-소유권과 감사품질 사이에 비선형적 단조 증가 함수 형태를 갖고 있음을 의미한다.
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