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＞본 연구는 기업의 이익유연화 행위의 경제적 효과를 분석하는데 주요 목적이 있다. 이를 위해 기업의 이익유연화 행위가 부채조달비용(cost of debt capital)에 어떠한 영향을 미치는 지를 분석하였다. 즉, 회사채 발행시 결정되는 신용등급(즉 부채조달비용)에 이익유연화의 정도가 어떠한 영향을 미치는 지를 분석함으로써 이익유연화의 경제적 효과를 제시하고자 하였다.주요 연구결과는 기업의 이익유연화의 정도가 낮을수록 부채조달비용이 높게, 이익유연화 정도가 높을수록 부채조달비용이 낮게 나타나는 것으로 분석되었다. 이는 기업의 자본조달비용에 이익유연화의 정도가 직접적인 영향을 미치고 있음을 의미한다.본 연구의 공헌점은, 기업이 이익유연화의 달성을 통하여 자본조달비용을 줄일 수 있다는 이론적 논의와 간접적인 실증분석 결과에도 불구하고 기업의 이익유연화 행위와 자본조달비용과의 직접적인 연관성을 검증한 연구는 매우 미흡한 상황에서 이에 대한 직접적인 실증분석결과 를 제시한 데에 있다고 하겠다. 따라서 본 연구는 보다 이론적으로 타당한 이익유연화 지표의 적용을 통해 이익유연화와 기업의 자본조달비용과의 관계를 체계적으로 규명하였다는데 그 의의가 있다.
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