현금흐름이 현금보유수준 변화에 미치는 영향 : 현금성자산증가와 투자부진의 원인 규명을 중심으로 :현금성자산증가와 투자부진의 원인 규명을 중심으로

김병기

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자료유형: 학술저널

저자정보: 김병기 (충북대학교)

저널정보: 한국산업경제학회 산업경제연구 산업경제연구 제20권 제2호

발행연도: 2007.4

수록면: 619 - 648 (30page)

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최근 투자부진은 현재의 고용악화와 경기침체의 주요 원인으로 지목되고 있을 뿐만 아니라 미래의 성장동력 확보에도 심각한 악영향을 줄 것으로 우려되고 있는 실정이다. 반면에 기업의 현금보유수준은 사상 최고치를 기록하고 있을 정도로 많은 현금자산을 보유하고 있다. 이러한 투자부진과 현금자 산증가의 원인으로는 불확실성의 증폭, 위험관리의 강화, 재무적 제약 등이 거론되고 있다.
본 연구의 목적은 이러한 원인들이 기업의 현금보유수준 변화에 구체적으로 어떤 영향을 미치는지를 실증적으로 규명하려는데 있다. 본 연구는 현금보유수준의 변화에 관계된 요인들을 통제한 후 현금흐름이 현금보유수준의 변화에 미치는 영향 즉 현금-현금흐름 민감도를 구해 불확실성, 위험관리, 재무적 제약에 따른 민감도 차이가 있는가를 분석하였다.
1991년부터 2004년까지 14년간 247개 기업의 현금-현금흐름 민감도를 분석한 결과 (1)표본기간 동안에 유의한 정(+)의 민감도가 있음을 알 수 있었고, (2)외환위기 이후 민감도가 이전에 비해 유의하게 증가하였으며, (3)불확실성이 높고, 위험관리에 보수적이며, 재무적 제약이 높은 기업이 일반적으로 더 높은 민감도를 보인다는 증거를 제시하였다. 이러한 결과는 불확실성이 투자부진의 주요 원인이며, 이러한 투자부진과 함께 위험관리 강화와 재무적 제약이 경영진으로 하여금 내부현금흐름을 보다 많이 유보하게 함을 보여주고 있다.

#현금-현금흐름 민감도 #불확실성 #위험관리 #재무적 제약 #cash-cash flow sensitivity #uncertainty #risk management #financial constraints

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