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자료유형: 학술저널

저자정보: 허지훈 (구미대학교)

저널정보: 한국경영교육학회 경영교육연구 경영교육연구 제35권 제6호(통권 제124호)

발행연도: 2020.12

수록면: 533 - 555 (23page)

DOI: 10.23839/kabe.2020.35.6.533

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연구방법

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연구결과

이 논문의 연구 히스토리 (2)

2020

투자자들은 투자자 심리가 위축되는 하락장에서 배당주를 더 선호하는가?

허지훈 경영교육연구 2020.12 학술저널

2016

투자자심리와 애널리스트 투자의견 변경에 대한 시장반응

허지훈 , 임병진 한국산업경제학회 정기학술발표대회 초록집 2016.05 학술대회자료

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[연구목적] 본 연구는 평균 월별 주가지수 수익률이 양(＋)일 때를 시장에 대한 투자자들의 기대가 높은 상승기로 음(－)일 때를 투자자들의 기대가 낮은 시장 하락기로 구분하여 시장 상황에 따라 기업이 실질적으로 배당을 증가시키는 정책을 시행하는지 여부와 주가지수 월별수익률(시장 상황)에 대한 개별 주식수익률의 민감도, 즉 베타와 배당정책 및 현금배당공시에 대한 투자자들의 시장반응(CAR)이 시장상황에 따라 다르게 나타나는지를 확인하고자 하였다.
[연구방법] 본 연구는 2005년에서 2015년까지 4,352개의 현금배당공시 중, 주당 배당금의 변화가 이루어진 2,015개의 공시자료를 대상으로 로짓분석 및 회귀분석을 이용하여 배당증감 요인과 투자자들의 시장 반응을 월별주가지수 수익률과 종합주가지수 수익률에 대한 개별 주가수익률의 민감도를 중심으로 살펴보았다.
[연구결과] 종합주가지수의 사사분기 평균 수익률과 배당증감 여부 사이에는 부(－)의 관계가 확인되어 종합주가지수의 사사분기 평균 수익률이 음(－)일 경우(투자자 심리가 낮을 때), 투자자들의 안정적인 배당에 대한 수요가 증가하게 되고 기업은 이러한 투자자들의 수요에 맞춰 배당을 증가시키는 경향이 있음을 확인하였다. 또한, 총자산 대비 현금배당금 증감뿐 아니라 발행주식 수를 고려한 주당 배당금증감에 따른 분석 결과에서도 동일하게 모든 모형에서 종합주가지수의 사사분기 평균 수익률(MKT RETURN)이 1% 수준에서 유의한 음(－)의 계수로 보여 시장 하락기에 실질적인 주당 배당금 증가가 이루고 지고 있음이 나타났다. 두 번째로는, 시장이 하락기(종합주가지수 사사분기 평균 수익률이 음(－))일 때, 개별기업의 베타(FIRM BETA)가 5% 수준에서 유의적인 음(－)의 계수를 보여, 투자자 심리가 낮을 때, 개별기업의 베타가 낮은 기업일수록 배당증가 경향이 강함을 확인할 수 있었다.
[연구의 시사점] 본 연구는 시장 전반적인 투자자 심리의 낙관과 비관을 종합주가지수 월별수익률로 대용하여 배당증감 여부와 및 투자자들의 시장 반응을 살펴보았다는 점에서 기업의 배당정책과 이에 따른 투자자들의 시장 반응에 대한 이해의 질을 높이고, 경영자와 투자자들에게 시사점을 제공할 수 있을 것으로 기대된다.

[Purpose] This study categorizes when the average monthly stock index return is positive (＋) as an uptrend in which investors’ expectations for the market are high and negative (－) as a market decline in which investors’ expectations are low. This was to confirm whether the policy to increase dividends was implemented and whether the sensitivity of individual stock returns to the stock index monthly rate of return (market condition), that is, whether beta and dividend policy decisions and investors’ market reactions are different.
[Methodology] Investors’ stable dividend payouts when the quarterly average return of the composite stock index is negative (－) (when investor sentiment is low). It has been confirmed that the demand for money increases and companies tend to increase dividends to meet the demands of these investors. In addition, in the analysis results according to the increase or decrease in dividend per share taking into account the number of issued shares as well as the increase in cash dividend relative to total assets, the average quarterly return of the composite stock index was significant at 1% level in all models It is shown as a coefficient of, indicating that the dividend per share is actually increasing during the downturn in the market. Secondly, when the market is in a downturn (the average return of the overall stock index is negative (－)), the individual company’s firm beta shows a significant negative (－) coefficient at the 5% level. When is low, it can be seen that the tendency of dividend increase is stronger for companies with lower beta of individual companies.
[Findings]
[Implications] In this study, the optimism and pessimism of the overall market investor sentiment was substituted for the monthly rate of return of the comprehensive stock index to examine the increase or decrease of dividends and the market reaction. It is expected to be able to provide practical implications to customers.

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목차

요약
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 이론적 배경 및 가설 설정
Ⅲ. 실증분석자료 및 방법론
Ⅳ. 실증분석 결과
Ⅴ. 결론 및 요약
참고문헌
Abstract

참고문헌 (29)

참고문헌 신청

강인철 / 2004 / 상장기업의 배당정책 결정요인에 관한 연구 ; 패널자료분석을 이용하여 / 경영교육연구 (36):367~387

김동욱 / 2012 / 정보비대칭은 자본구조 의사결정에 영향을 미치는가? / 대한경영학회지 25(2):767~787

김성민 / 2008 / 대리인문제 및 외부자본조달제약 하에서 지배구조와 배당정책 / Asia-Pacific Journal of Financial Studies 37(5):949~981

김정심 / 2015 / 투자자들은 하락장에서 더욱 배당주를 선호하는가? / 산업경제연구 28(5):2043~2064

남명수 / 1987 / 배당정책의 신호표시내용(信號表示內容)에 관한 실증적 검증 / 한국증권학회지 9(1):257~307

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이 논문의 저자 정보

허지훈

소속기관 구미대학교

주요연구분야 사회과학 > 경영학 사회과학 > 지리학 > 지역학

논문수 5 이용수 792

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김정심 산업경제연구 2015 .10

ESG 등급이 신용등급, 부채비용 그리고 기업가치에 미치는 영향

김광민 , 이헌상 한국산업경제학회 정기학술발표대회 초록집 2021 .08

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