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논문 기본 정보

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저널정보
한국증권학회 한국증권학회지 한국증권학회지 제44권 제1호
발행연도
2015.2
수록면
157 - 187 (31page)

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본 논문에서는 상장적격성 실질심사 대상여부 검토 기업을 대상으로 중장기 주가 움직임과 투자자 유형별 매매패턴 및 대주주지분율 변화를 살펴봄으로써 상장적격성 실질심사 이전에 주식시장에서 나타나고 있는 정보비대칭 현상을 분석하고 있다. 분석 결과는 다음과 같이 요약된다. 첫째, 실질심사 지정 기업과 실질심사를 통해 상장폐지된 기업은 이미 오래 전부터 상당한 재무적 곤경이 지속되어 왔음을 확인할 수 있다. 둘째, 실질심사 대상 제외 결정의 경우 주목할 만한 주가수익률의 변화가 관찰되지 않지만, 실질심사결과 상장유지 결정에 따른 공시효과는 음(-)의 초과수익률이 발생하고 있다. 한편 실질심사 결과 상장폐지 결정이 이루어진 기업의 경우는 정리매매 첫 날의 평균 초과수익률이 약 -73.70%를 나타내며 상장폐지로 인한 투자손실이 엄청나게 크다는 것을 보여주고 있다. 셋째, 실질심사 대상여부 검토 공시일 이전 약 1년 동안 개인투자자는 지속적인 순매수를 보이고 기관 및 외국인투자자는 순매도 경향을 나타내고 있다. 특히, 심사지정 이후 상장폐지된 기업의 경우에 개인투자자의 순매수 강도가 더욱 강하게 나타나고 있다. 넷째, 실질심사대상여부 검토 공시일 이전 3년 동안의 대주주지분율 변화를 분석한 결과, 심사지정 후 상장폐지된 기업이 그렇지 않은 경우에 비해서 지분 감소가 크게 나타나고 있다. 끝으로, 심사대상 지정 가능성과 상장폐지 가능성에 대한 각각의 로짓회귀분석의 결과, 대주주지분율 변화는 통계적으로 유의한음(-)의 값을 나타내며 예측 요인이 되고 있는 반면에 기관 및 외국인투자자의 누적순매수비율은 통계적 유의성이 나타나지 않고 있다.
#Information Asymmetry #개인투자자 #정보비대칭 #Individual Investors #Large Shareholders #Listing Eligibility #대주주 지분 #Trading Patterns by Investors Types #투자자유형별 매매패턴 #상장적격성심사제도

목차

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1. [학술지(정기간행물)] - 고광수 / 2004 / 투자 주체별 포트폴리오 특성과 성과 분석 :개인, 기관, 외국인 / Asia-Pacific Journal of Financial Studies 33 (4) : 35 ~ 62 dbpia 2. [학술지(정기간행물)] - 김동순 / 2004 / 외국인투자자 대 국내투자자의 정보우위 / Asia-Pacific Journal of Financial Studies 33 (2) : 1 ~ 44 dbpia 3. [학술지(정기간행물)] - 김선호 / 2001 / 외국인투자자들의 양성피드백 투자전략 및 성과분석에 관한 실증적 연구 / 금융연구 15 (1) : 97 ~ 121 google schola 4. [학술지(정기간행물)] - 김창수 / 2008 / 건전성 규제가 기업 가치에 미치는 영향: 상장폐지요건을 중심으로 / 경영학연구 37 (1) : 97 ~ 132 dbpia 5. [학술지(정기간행물)] - 박경인 / 2006 / 한국 증권시장의 투자자 유형에 따른 성과분석 / Asia-Pacific Journal of Financial Studies 35 (3) : 41 ~ 76 dbpia

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