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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
정강원 (공주대학교)
저널정보
KNU기업경영연구소 기업경영리뷰 기업경영리뷰 제13권 제1호
발행연도
2022.2
수록면
347 - 362 (16page)

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본 연구는 2000년부터 2015년까지 한국에서 발행된 신규공모주 932개 종목을 대상으로 IPO의 장기성과가 유지 되는지와 1995년부터 2020년까지 발행된 1772개 IPO를 표본으로 IPO의 성과가 어떠한 요인에 의해 설명될 수 있는 지를 Fama-French의 모형을 사용하여 살펴보았다. 연구 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 한국의 IPO는 단기적으로뿐만 아니라 장기적으로도 좋은 투자대상이다. 한국의 IPO 포트폴리오의 수익률 은 공모 이후 5년 동안 지속적으로 상승하여 3년 누적 22.71%, 5년 누적 51.67%의 초과수익률을 보여주고 있으며, 대만 증권시장의 연평균 6.61%(5년 누적 약 33%)보다 크다. 또한 미국의 IPO는 장기적인 성과가 좋지 않다는 Ag- garwal & Rivoli(1990) 또는 Ritter(1991)의 연구결과와 배치된다. 결과적으로 IPO 장기저성과는 국제적으로 보편적 인 현상은 아니다. 둘째, 규모요인은 모든 검증모형에서 유의적인 양(+)의 값을 보이고 있어 규모가 작을수록 IPO의 성과가 높아짐 을 보여주고 있다. 그러나 장부가치/시장가치 요인은 거의 대부분의 모형에서 유의적인 영향을 미치지 못하는 것으 로 나타났다. 셋째, Fama-French의 5요인 모형에서 레버리지 요인은 IPO의 성과에 유의적인 영향을 미치지 못하지만 유동성 요인은 영향이 큰 것으로 나타났다. 그러나 성장성 요인이 도입되면서 유동성 요인의 영향은 감소하게 되며, 수익 성 요인은 영향을 미치지 못하는 것으로 나타났다. 이는 벤처기업, 성장위주의 기술기업이라는 IPO기업의 특성을 잘 보여주는 것으로 해석된다.
#IPO #가격할인 #시장의 이례적 현상 #IPO 장기성과 #Fama-French 모형 #IPO 장기성과 결정요인 #IPO #underpricing #market anomaly #IPO long-run performance #Fama-French model

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