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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
민재훈 (서원대학교)
저널정보
명지대학교 금융지식연구소 금융지식연구 금융지식연구 제16권 제1호
발행연도
2018.1
수록면
41 - 67 (27page)

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개인투자자는 일반적으로 기관투자자와 달리 심리적 요인에 의해서 그들의 투자 행위가 영향을 받는 비합리적인 감정 투자자로 간주된다. 본 연구는 국내 증시에서 공모주 투자에 참여한 개인투자자들의 실제 청약투자수익률을 장단기 관점에서 측정하고 개인투자자의 공모주 투자수익률에 영향을 미치는 IPO 특성과의 관계에 대해서 조사해 보았다. 개인투자자의 상장 당일의 청약투자수익률은 평균적으로 -0.6%에 불과한 것으로 나타났다. 특히 청약경쟁률이 낮은 비인기 IPO 주식의 상장 첫날의 청약투자수익률이 청약 경쟁이 높은 IPO에 비해 약 3%p정도 낮은 것으로 나타나서, 개인투자자가 상대적으로 저평가된 공모주보다는 고평가된 공모주를 많이 배정받는다는 승자의 저주 가설을 부인할 수 없었다. 그러나 배정받은 공모주를 상장 후 1년까지 보유할 경우 개인투자자의 장기적인 청약투자수익률은 상장 첫날의 단기 수익률과는 달라서, 개인투자자는 1년 동안 평균 약 4.4%의 시장 또는 동종 산업 대비 초과수익률을 얻는 것으로 나타났다. 또한 상장 첫 날을 제외하면 상장 후 이튿날부터 1년까지의 기간에 걸쳐 개인투자자들의 청약 경쟁이 높았던 인기 IPO 주식들과 청약 경쟁이 낮았던 비인기 IPO 주식 간의 주가의 반전 현상이 발생하여 해당 기간 동안 청약 경쟁이 낮았던 IPO 주식이 청약 경쟁이 높았던 IPO 주식에 비해 평균적으로 약 34%p 높은 초과수익률을 달성하였다. IPO 특성과 개인투자자의 청약투자수익률 간의 회귀분석을 통하여 개인투자자의 공모주 청약을 통한 실질 수익률에 미치는 요인에 대해서 파악한 결과, 개인투자자가 IPO 투자를 효과적으로 수행하기 위해서는 투자 기간을 장단기로 구분해서 각각의 경우에 알맞은 전략을 구사하는 것이 유용한 것으로 판단된다.
#Individual investors #IPO #oversubscription #return reversal

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참고문헌 (30)

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김석 / 2016 / 신규상장 주식의 개인투자자 투자행태 / 제18회 경영관련학회 통합학술대회 발표논문 dbpia 김주한 / 2016 / 개인투자자 감정이 IPO 주가행태에 미치는 영향 / 한국증권학회 1차학술발표회논문 google schola Reena Aggarwal / 2003 / Allocation of Initial Public Offerings and Flipping Activity / Journal of Financial Economics 68(1):111~135 google schola Rajesh K. Aggarwal / 2002 / Strategic IPO Underpricing, Information Momentum and Lockup Expiration Selling / Journal of Financial Economics 66(1):105~137 google schola Yakov Amihud / 2003 / Allocations, Adverse Selection, and Cascades in IPOs: Evidence from the Tel Aviv Stock Exchange / Journal of Financial Economics 68(1):137~158 google schola

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